Сравнение доходности облигаций с рейтингом Ааа по классификации Moody's (высокий инвестиционный уровень) и показателем прибыли на акции, входящие в состав индекса Standard & Poor's 500 (более темная линия на графике). До начала 1960-х гг. показатель прибыли на акцию был выше, чем доходность облигаций, однако к началу 1970-х гг. ситуация изменилась и облигации, как правило, обеспечивали инвесторам более высокий прирост капитала. На протяжении 45-летнего периода, с I960 по 2005 г., доходность облигаций класса Ааа в среднем была на 1,3%

выше, чем показатель прибыли на акции, включенные в индекс Standard & Poor's 500.

В течение трех продолжительных периодов с 1960 по 2005 г. показатель прибыли на акцию был заметно выше, чем купонная доходность по облигациям класса Ааа. Первый из них охватывает начало 1960-х гг., когда наблюдалась благоприятная конъюнктура на рынке акций. В самом конце 1960-х гг. доходность по облигациям превысила показатель прибыли на акцию. Это привело прежде всего к наступлению «медвежьего» рынка, продолжавшегося с 1969 до середины 1970х гг. и вновь заявившего о себе в 1972-1973 гг.